博盈体育并购目标公司的分类你懂吗？

发布时间：2023-08-09 01:20:20 丨 浏览次数：

　　博盈体育什么是成长型企业、成熟型企业、周期型企业？并购业经常使用这些名词，但它们意味着什么？

　　我们来考虑可以帮助我们分辨企业所处生命周期不同阶段的那些标志。过往我们都把重心放在成熟且成型的企业上这只适合用于学习。关于公司分类我们一般用六个公司分类。通过财务分析，买家可把自己的收购目标限定于这六个类别的某一种：成熟型公司、成长型公司、经典成长型、市场份额成长型、整合者、周期型公司、业务周期主导、其他周期型、衰落型公司、逆转型公司、前导型公司等。

　　就像我们研究张氏公司所看到的，典型的成熟企业在销售额和利润额上的波幅不大，趋于稳定。年复一年，这类公司的标准比率也是处在小幅变化之内，而且，容易看出收购和拆分的相关影响。

　　在把一家企业归类为成熟型时，资深业者预期看到的核心数据特征是：温和上行的主营收入及四平八稳的利润率。从这种可以预期的范式里，他清楚地知道公司每年的盈利能力在那儿（剔除收购因素的利润值）。

　　在销售和利润上，成长型公司表现出持续的高于均值的增幅。当然，高于均值的定义随时间而变，但主营业务15%~20%的年增幅（或更高）才算得上是这种增幅。利润率稳定或上升，业务扩展需要消耗现金，而且，新设施的投资博盈体育、应收账款、库存和收购的需求，都会超越现金流的内生能力。

　　这类公司会定期发债和募股，为扩张提供燃料。因为管理层是边干边学且竞争对手在想方设法攫取更好的市场地位，所以，成长型公司的盈利之途会不时地遭遇各种障碍。此外，还有三个常见的问题缠绕着这类公司：过于慷慨的促销、冗余的库存和供应瓶颈。

　　1）经典类成长型公司。在这种企业发明并提供新产品之前，无人（或无企业）知道这是他们的所需。自然，这些产品一般都是技术创新的结果。经典类成长型公司通常都是来自新兴行业（由类似公司组成）的。

　　2）市场份额类成长型公司。这类公司通常打拼于成熟行业，整体销售增幅类似GNP。但它们会借助优越的市场推广或更好的客户策略，从竞争对手那里夺取市场份额。

　　3）整合者。整合者通常处在高度分散化的成熟行业博盈体育。它不是通过内部产品研发和市场拓展，获取市场份额，而是通过购买整合众多的家族企业，达到自己的目标——每收购一家竞争对手意味着更多的市场份额。此外，合并还会带来协同效应。

　　培育整合者是私募股权（PE）行业钟爱的策略。在市场上的任何时候，都会有十来家PE支持的整合者，目的无非如下：或是设法建立能够上市的大公司；或是能整合起足以吸引战略买家的规模企业。

　　成熟型公司和成长型公司都会展示稳定的趋势，这会给盈利能力评估加分。如果对此没有大的异议，收购者会在他们的并购预测中继续这种态势，因为没人会平白无故地终止饮用饮料！

　　而困扰周期性公司的问题却是：这类公司的利润会加剧业务周期的运动，繁荣期会被衰退期跟踪而至，而且，这种变动模式会以周期性方式出现。

　　一个常见的周期模式：每股利润的升降幅度要大于GDP的变化幅度。考虑到周期性公司的上行和下行波动，不可能把当期利润作为基数值，因为这个业绩水平仅仅是一个临时性的表现。如果彼时周期正处顶点，分析师确信这类公司的利润会随之下降博盈体育。类似地，特别糟糕的业绩可能正是行业处于谷底之故，你可以信心满满地预期利润会逐渐恢复。所以，过往财务分析考虑的应该是上个全业务周期公司的平均利润。

　　这里的重点是要区分处在下行周期的周期性公司和持续处在衰落状态的企业。有时，很难区分纯周期性因素与企业基础性要素的巧合变化，如客户偏好或产品技术等基础性要素的变化。

　　在每个成熟的行业和每个成长型业务，总会有耀星坠落的公司。曾经销售攀升的盈利企业，现在逆转成了一个落伍者；或是销售增长从平平之态坠入负数之尴尬，且利润率落后于竞争对手。崩溃的理由有很多且各自不同，过往的财务分析能以数据方式把它们表现出来，但就预测能力而言，它给不了我们什么帮助。

　　通常，管理层有重新激活企业的计划（即逆转局面），但实施需要时间和资金。收购方会聚焦于目标公司过往现金流的范式，以便确定完成计划所需的时间和资源是否在收购方的能力之内。

　　就前导型公司而言，过往的财务分析几乎没什么用处！面对可怜的销售额和苍白的利润，如果采用绝对值法、百分比变化法、通用度量法和比率分析这些工具进行探究，那么，这类企业就是乏善可陈的候选对象。为了说明这类交易的合理性，买家就得借助充满想象的预测，或考虑是否值得以“人才收购”为动机行事。

　　在完成了对可能收购对象的过往财务分析后，并购人士会把这家企业归为六种企业类型中的一种。这种做法有助于财务预测工作的进行。形成对目标企业未来的看法，要远比描述它的过去重要。