pp电子消费赛道回暖“消费捕手”天图投资再迎收获期

发布时间：2023-02-24 05:24:45 丨 浏览次数：

　　pp电子官方网站从2020、2021年的投资热度高涨，到2022年的一夜入冬，消费投资赛道过去三年跌宕起伏。2023年，伴随疫情防控措施的优化等诸多因素，消费投资正走出最坏的时点。

　　近期，仅在食品饮料细分赛道就有多起融资事件发生。2月13日，连锁咖啡品牌AoTiger虎闻咖啡已完成天使轮融资，投资方为梅花创投。2月14日，盼盼食品集团新孵化的伽那食品宣布完成首轮融资，由黑蚁资本和内向基金联合投资。2月15日，功能性咖啡品牌“奢啡CEPHEI”宣布成新一轮数千万元融资，由金沙江创投投资。

　　在消费投资江湖战绩丰厚的天图投资，其投资组合近期也有着不俗的表现。去年底，奈雪的茶斥资5.25亿元收购乐乐茶，加速在新茶饮市场的扩张步伐。天图投资是奈雪的茶最早一轮融资的唯一机构投资者。

　　今年1月16日,百果园正式在港交所挂牌上市,成为“中国水果连锁零售第一股”。天图投资是其最早的机构投资人，也是目前最大的机构投资人之一。2月16日，天图投资在2020年参与B轮融资的英雄体育VSPO，宣布获得沙特主权财富基金PIF旗下Savvy的2.65亿美元投资。另据报道，山东德州扒鸡股份有限公司也于日前更新招股书，继续推进A股上市进程，该公司也是天图投资在连锁品牌领域的布局项目之一。

　　此前，天图投资还是周黑鸭、飞鹤、小红书、茶颜悦色、三顿半等一众明星消费企业背后的投资者，堪称投出了中国新消费品牌的半壁江山。当一级市场消费投资的窗口再度打开，提前布局的深耕者将迎来自己的收获期。

　　当时中国股权投资行业仍在萌芽之中，曾任南方证券投行部总经理的王永华加入了拓荒者的阵营。与王永华共同创办天图资本的，还有毕业于清华经管学院，曾供职于管理咨询行业的冯卫东。

　　经过短暂的摸索期，天图资本将投资聚焦到消费领域。20年的行业深耕之后，天图投资成为中国消费投资赛道当之无愧的头部。

　　灼识咨询的资料显示，自2019年至2021年，天图投资于中国消费行业的投资项目数量在所有私募股权投资者中排名第三，仅次于腾讯投资及红杉资本。在所有专注于消费的私募股权机构中，天图投资以249亿元的资产管理规模排名第一。

　　过去数十年里，中国消费行业出现若干强劲的利好因素，包括越来越多新兴中产阶级的消费升级、新一代消费者的新品味以及新的消费方式。

　　作为专注消费领域的投资人，天图投资更了解消费者的行为和需求，可以识别出优质的消费项目。pp电子除了资金支持，他们通过在品牌战略、商业模式、资源整合、人才引进等多方面提供各种支持，为消费品牌和公司赋能。

　　行业深耕、研究驱动、专业服务的投资策略让天图资本成为一众中国新兴消费品牌和公司的发现者：截至2022年6月30日，公司累计投资180家横跨不同垂直领域的消费领域公司，其中121家公司于A轮或更早轮次开始投资。

　　翻看这些过往案例，团队在2010年成为周黑鸭首轮融资的领投方，自初始投资以来到周黑鸭上市，后者市值增长超过20倍；另一个价值发现的代表是奈雪的茶，天图团队投资时奈雪只有16家门店，公司是奈雪最早一轮的唯一机构投资者。2022年，奈雪全国门店数突破1000家，pp电子成为新茶饮行业规模第一的直营品牌。

　　梳理天图投资的基金管理情况可以发现，除在管基金平均内部收益率20.5%的亮眼表现，团队管理的唐人神、天图兴北和Tiantu ChinaConsumerFund I已完成退出若干投资。截至2022年6月30日，上述三只基金投资回报倍数分别为1.5倍、1.5倍和2.6倍。

　　另据招股书及公开资料显示，截至2022年6月30日，早期投资基金天图天投、天图东峰尽管尚未完成退出， 但其投资账面回报倍数均已超过3倍。天图在招股书中提到该基金未退出是因认为相关投资组合（奈雪的茶、百果园、三顿半、茶颜悦色、Wonder Lab等）具有巨大增值潜力因而未选择退出。

　　从所有已投项目的退出表现看，天图投资在30家投资组合公司中已实现完全退出。

　　在消费投资领域赫赫有名，并且能够为基金出资人带来高额回报的天图投资，也是国内创投机构寻求上市的先行者。

　　纵观全球股权投资市场，黑石、KKR、凯雷的海外巨头纷纷做出尝试，并以IPO为重要时点启动多元化资产管理布局。有受访者分析认为，对于国内股权投资机构来说，登陆资本市场能够在品牌效应、融资渠道、员工激励等方面带来利好。

　　首先是品牌效应。中国股权投资行业只有20多年历史，上市为投资机构提供了展示窗口，让出资人、被投企业等合作伙伴看到团队的经营和管理能力。

　　其次是融资渠道。PE/VC机构上市后可以通过资本市场公开募集资金，pp电子从而拓宽融资渠道、降低融资成本，并可以通过股权融资平衡第三方资金和自由资金的比重。

　　第三是员工激励。股权投资是人才密集型行业，投资管理团队的能力决定了投资业务的回报率和稳定性。股权投资机构上市后，将可以更好的激励核心人才，股权持有者也可实现股权价值变现。

　　在政策层面，对创投机构的上市也多有鼓励。2022年4月初，深圳市地方金融监管局印发《关于促进深圳风投创投持续高质量发展的若干措施》，提出“探索优秀风投创投企业上市安排”。此前的2021年7月，广州市政府常务会议审议通过了《关于新时期进一步促进科技金融与产业融合发展的实施意见》，鼓励和支持创业投资机构创新募资手段，通过上市等方式形成多元化、市场化的资金来源。

　　2015年，天图投资在新三板挂牌。目前，天图投资在新三板股价为5元每股，总市值约26亿元，但目前创投企业在新三板市场的流动性和活跃度相对较低，市值参考性不强。招股书显示，截至2022年6月30日，天图投资仅账面净资产就超过了70亿人民币。

　　2022年6月，天图投资递交招股书，冲刺港交所上市。这是一场里程碑式的探索，当时在业内引发广泛关注。一旦天图投资港交所挂牌成功，其将成为首家实现“新三板+港股”两地挂牌的中国股权投资机构。

　　不过天图投资的港股上市之路并没有那么顺利，其虽通过上市聆讯，但目前的招股书已经处于失效状态。有分析人士表示，招股书失效并不意味着IPO进程的终止。随着港股IPO市场的升温，以及消费投资市场的回暖，天图投资或将再度向港交所递交招股书。

　　2021年以来，不少新消费明星企业股价接连下跌，二级市场情绪逐步传导至一级市场。加之整个股权投资市场基金募资受阻、企业融资艰难，pp电子被投企业上市进程放缓的大环境，消费企业投融资交易出现断崖式下跌，这种颓势一直延续到2022年。

　　“2022年确实是消费的谷底，投资人也在说消费还能投吗？但我们是价值投资者，天图投资已聚焦消费十多年，积累了深刻的认知。如果你要说是价值投资者，最大的考验不是在你很风光的时候，而是在碰到这种谷底时，到底怎么来思考这件事。” 2022年末，天图投资创始合伙人、CEO冯卫东在一场公开论坛活动上分享说。

　　尽管股权投资行业和消费投资领域均明显降温，但在过去三年中，天图团队仍保持着每年15至20亿元规模的投资速度。

　　根据招股文件，天图投资截至2022年6月30日的222家投资组合公司中，已有23家的公司估值达到10亿美元。自公司进行投资以来及截至2022年6月30日，超过35%的投资组合公司的估值翻番。

　　正如前述市场环境，这样的业绩表现是在消费企业估值回落的环境中创造的。受累于短期市场氛围，天图投资2022年上半年的纯利从上一年同期的5.2亿元减少至3.94亿元，料在市场回暖后得到提振回升。

　　而回暖的信号正在出现。近年来，政府出台多项政策法规，促进私募股权投资行业的发展，从而改善市场活跃度，促进消费升级，刺激经济增长。

　　先看股权投资行业，银保监会放宽了保险资金投资股权投资基金的多项限制；银行理财、券商、信托等纷纷进入PE二级市场，有望为股权投资基金带来更好的资金流动性。

　　再从消费投资领域政策导向的角度，党的二十大报告提出，“着力扩大内需，增强消费对经济发展的基础性作用和投资对优化供给结构的关键作用。pp电子”2022年12月6日的中央政治局召开会议再次强调要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用。

　　以及从市场发展角度分析，受益于供应链的日趋成熟、充足的人才供应和不断增长的新一代消费者信心，中国品牌即将迎来快速成长，属于消费行业远见者的黄金时代已经到来。

　　根据灼识咨询的资料，新消费领域已从2017年开始以18.7%的复合年增长率在2021年增至10.6万亿元，并预计以15.7%的复合年增长率在2026年进一步增至21.9万亿元。消费相关的私募股权投资市场有将望进一步扩大。灼识咨询认为2026年消费相关私募股权投资金额预计达人民币3030亿元，投资案例数量预计将达到2600个。

　　今年伴随疫情防控措施的优化等诸多因素，消费行业正在复苏，消费投资也迎来触底反弹。对于深耕行业的天图投资而言，是否也将迎来赴港上市的春天？